استراتژی Strap چیست؟ راهنمای جامع و ساده

استراتژی Strap یک استراتژی پیشرفته در بازار اختیار معامله (Options) است که شامل خرید دو قرارداد اختیار خرید (Call Options) و یک قرارداد اختیار فروش (Put Option) با قیمت اعمال (Strike Price) یکسان و تاریخ سررسید یکسان می‌شود. این استراتژی برای معامله‌گرانی طراحی شده که دیدگاه صعودی قوی نسبت به دارایی پایه (مثل سهام) دارند، اما همچنان می‌خواهند از حرکت نزولی احتمالی سود ببرند. Strap یک استراتژی با سود نامحدود در جهت صعودی و ریسک محدود به پرمیوم پرداختی است که نسبت به استراتژی Long Straddle با جهت‌گیری صعودی طراحی شده و در مقایسه با Long Strangle از قراردادهای At-the-Money (ATM) استفاده می‌کند.

بازار هدف استراتژی Strap

استراتژی Strap برای شرایط زیر مناسب است:

• بازار با احتمال افزایش شدید قیمت: وقتی معامله‌گر پیش‌بینی می‌کند که قیمت سهام به احتمال زیاد افزایش قابل توجهی خواهد داشت (مثلاً به دلیل گزارش مالی قوی، اخبار مثبت یا تحولات اقتصادی)، اما همچنان احتمال کاهش محدود قیمت وجود دارد.
• معامله‌گران با تجربه متوسط تا حرفه‌ای: این استراتژی به دلیل نیاز به تحلیل دقیق بازار و مدیریت سه قرارداد، برای معامله‌گرانی که با مفاهیم اختیار معامله آشنا هستند، مناسب است.
• بازارهای با نقدینگی بالا: در بورس ایران، این استراتژی برای سهام شرکت‌های بزرگ با حجم معاملات بالا (مثل سهام بانکی، پتروشیمی یا فلزی) که قراردادهای اختیار معامله فعال دارند، بهتر اجرا می‌شود.
• معامله‌گرانی که دیدگاه صعودی دارند اما انعطاف‌پذیرند: کسانی که به افزایش قیمت اطمینان دارند، اما می‌خواهند از حرکت نزولی احتمالی نیز سود ببرند، از این استراتژی استقبال می‌کنند.

این استراتژی در بازارهای خنثی با نوسانات کم یا بازارهایی که انتظار کاهش شدید قیمت دارند، توصیه نمی‌شود، زیرا هزینه پرمیوم بالا و عدم حرکت قیمتی کافی می‌تواند منجر به زیان شود.

روش اجرا استراتژی Strap

استراتژی Strap شامل خرید سه قرارداد اختیار معامله با قیمت اعمال یکسان و تاریخ سررسید یکسان است. ساختار به‌صورت زیر است:

1. خرید دو قرارداد اختیار خرید (Buy 2 Calls): با قیمت اعمال نزدیک به قیمت فعلی سهام (معمولاً At-the-Money یا ATM).
2. خرید یک قرارداد اختیار فروش (Buy 1 Put): با همان قیمت اعمال قرارداد Callها (ATM).

هر قرارداد باید:

• روی یک دارایی پایه (مثل سهام یک شرکت) باشد.
• تاریخ سررسید یکسانی داشته باشد.
• تعداد سهام تحت پوشش یکسان باشد (مثلاً ۱۰۰ سهم برای هر قرارداد).
• قیمت اعمال برای Callها و Put یکسان و معمولاً ATM باشد.

مراحل اجرا:

1. تحلیل بازار: مطمئن شوید که سهام احتمالاً افزایش قابل توجهی خواهد داشت (مثلاً به دلیل اخبار مثبت یا تحلیل تکنیکال نشان‌دهنده شکست مقاومت)، اما احتمال کاهش محدود نیز وجود دارد. از تحلیل تکنیکال (مثل سطوح حمایت و مقاومت) یا بنیادی برای تأیید دیدگاه صعودی استفاده کنید.
2. انتخاب سهام و قراردادها:
   • سهام: سهامی با نقدینگی بالا و قراردادهای اختیار معامله فعال انتخاب کنید.
   • قرارداد Call و Put: با قیمت اعمال ATM (نزدیک به قیمت فعلی سهام).
3. اجرای معامله:
   • دو قرارداد Call ATM بخرید (پرداخت پرمیوم).
   • یک قرارداد Put ATM بخرید (پرداخت پرمیوم).
4. مدیریت معامله: موقعیت را تا سررسید یا بسته شدن زودهنگام (در صورت سود یا کاهش احتمال حرکت قیمتی) نظارت کنید. قراردادها معمولاً در سررسید اعمال می‌شوند، اما در صورت سود می‌توانید زودتر بفروشید.

مثال ساده:

فرض کنید سهام شرکت X با قیمت فعلی ۱۰۰۰ تومان معامله می‌شود و شما انتظار دارید قیمت به دلیل گزارش مالی قوی افزایش شدیدی داشته باشد، اما احتمال کاهش محدود نیز وجود دارد. بنابراین:

• خرید ۲ قرارداد Call با قیمت اعمال ۱۰۰۰ تومان (ATM) به قیمت ۵۰ تومان هر کدام (هزینه = ۲ × ۵۰ × ۱۰۰ = ۱۰۰۰۰ تومان).
• خرید ۱ قرارداد Put با قیمت اعمال ۱۰۰۰ تومان (ATM) به قیمت ۵۰ تومان (هزینه = ۵۰ × ۱۰۰ = ۵۰۰۰ تومان).
• کل هزینه اولیه (پرمیوم خالص) = ۱۰۰۰۰ + ۵۰۰۰ = ۱۵۰۰۰ تومان.

منطق معامله‌گر از انجام Strap

معامله‌گر با اجرای این استراتژی به دلایل زیر وارد معامله می‌شود:

• دیدگاه صعودی قوی با انعطاف‌پذیری نزولی: معامله‌گر معتقد است که احتمال افزایش شدید قیمت سهام بیشتر از کاهش آن است، اما با خرید یک Put از حرکت نزولی احتمالی نیز سود می‌برد. خرید دو Call نشان‌دهنده جهت‌گیری صعودی استراتژی است.
• سود نامحدود در جهت صعودی: دو قرارداد Call امکان سود نامحدود در صورت افزایش شدید قیمت را فراهم می‌کنند.
• سود قابل توجه در جهت نزولی: قرارداد Put امکان سود در صورت کاهش شدید قیمت را فراهم می‌کند (محدود به صفر شدن قیمت سهام).
• بهره‌مندی از افزایش نوسانات: افزایش نوسانات ضمنی (Implied Volatility) ارزش قراردادهای Call و Put را بالا می‌برد، که به سود معامله‌گر است.
• ریسک محدود: زیان حداکثر به پرمیوم پرداختی محدود است، که این استراتژی را ایمن‌تر از استراتژی‌های فروش محور می‌کند.

این استراتژی به معامله‌گر امکان می‌دهد با تمرکز بر افزایش قیمت و انعطاف‌پذیری برای حرکت نزولی، از حرکت‌های قیمتی بزرگ سود ببرد.

روش محاسبه بیشینه سود

بیشینه سود در استراتژی Strap به شرح زیر است:

• در جهت صعودی: نامحدود، زیرا دو قرارداد Call سود بیشتری با افزایش قیمت ایجاد می‌کنند.
• در جهت نزولی: محدود به سود ناشی از Put منهای پرمیوم خالص پرداختی.

بیشینه سود صعودی = [(قیمت سهام در سررسید – قیمت اعمال Call) × ۲ – پرمیوم خالص] × تعداد سهام

بیشینه سود نزولی = (قیمت اعمال Put – قیمت سهام در سررسید – پرمیوم خالص) × تعداد سهام

مثال:

• قیمت اعمال Call و Put = 1000 تومان.
• پرمیوم Call = 50 تومان.
• پرمیوم Put = 50 تومان.
• پرمیوم خالص = (۵۰ × ۲) + ۵۰ = ۱۵۰ تومان.
• فرض کنید قیمت سهام به ۱۲۰۰ تومان افزایش یابد (صعودی):
  • سود Call = [(1200 – 1000) × ۲ – ۱۵۰] × ۱۰۰ = (۲۰۰ × ۲ – ۱۵۰) × ۱۰۰ = (۴۰۰ – ۱۵۰) × ۱۰۰ = ۲۵۰۰۰ تومان.
  • Put بی‌ارزش می‌شود.
  • سود کل = ۲۵۰۰۰ تومان.
• فرض کنید قیمت سهام به ۸۰۰ تومان کاهش یابد (نزولی):
  • سود Put = (1000 – 800 – 150) × ۱۰۰ = (۲۰۰ – ۱۵۰) × ۱۰۰ = ۵۰۰۰ تومان.
  • Callها بی‌ارزش می‌شوند.
  • سود کل = ۵۰۰۰ تومان.

در جهت صعودی، سود به دلیل وجود دو Call بیشتر از جهت نزولی است، که با دیدگاه صعودی استراتژی همخوانی دارد.

روش محاسبه بیشینه زیان

بیشینه زیان در استراتژی Strap محدود است و برابر با پرمیوم خالص پرداختی است. این زیان زمانی رخ می‌دهد که قیمت سهام در سررسید دقیقاً برابر با قیمت اعمال (۱۰۰۰ تومان) باشد، زیرا هر دو قرارداد Call و Put بی‌ارزش می‌شوند.

بیشینه زیان = (پرمیوم Call × ۲ + پرمیوم Put) × تعداد سهام

مثال:

• پرمیوم Call = 50 تومان.
• پرمیوم Put = 50 تومان.
• بیشینه زیان = [(۵۰ × ۲) + ۵۰] × ۱۰۰ = ۱۵۰ × ۱۰۰ = ۱۵۰۰۰ تومان.

این زیان زمانی رخ می‌دهد که قیمت سهام در سررسید دقیقاً ۱۰۰۰ تومان باشد، زیرا هر سه قرارداد بی‌ارزش منقضی می‌شوند.

نقاط سربه‌سر (Break-Even Points)

استراتژی Strap دارای دو نقطه سربه‌سر است که به‌صورت زیر محاسبه می‌شوند:

1. نقطه سربه‌سر پایینی:
   نقطه سربه‌سر پایین = قیمت اعمال – پرمیوم خالص
2. نقطه سربه‌سر بالایی:
   نقطه سربه‌سر بالا = قیمت اعمال + (پرمیوم خالص ÷ ۲)

مثال:

• قیمت اعمال = ۱۰۰۰ تومان.
• پرمیوم خالص = ۱۵۰ تومان.
• نقطه سربه‌سر پایین = ۱۰۰۰ – ۱۵۰ = ۸۵۰ تومان.
• نقطه سربه‌سر بالا = ۱۰۰۰ + (۱۵۰ ÷ ۲) = ۱۰۰۰ + ۷۵ = ۱۰۷۵ تومان.

اگر قیمت سهام در سررسید کمتر از ۸۵۰ تومان یا بیشتر از ۱۰۷۵ تومان باشد، معامله‌گر سود کسب می‌کند. در محدوده بین ۸۵۰ تا ۱۰۷۵ تومان، معامله منجر به زیان می‌شود (تا سقف بیشینه زیان).

مزایا و معایب استراتژی Strap

مزایا:

• سود نامحدود در جهت صعودی و قابل توجه در جهت نزولی: دو قرارداد Call سود نامحدود در افزایش قیمت و یک Put سود قابل توجه در کاهش قیمت فراهم می‌کنند.
• ریسک محدود: زیان حداکثر به پرمیوم پرداختی محدود است.
• جهت‌گیری صعودی با انعطاف‌پذیری: تمرکز بر افزایش قیمت، اما امکان سود از حرکت نزولی را نیز فراهم می‌کند.
• بهره‌مندی از افزایش نوسانات: افزایش Implied Volatility ارزش Call و Put را بالا می‌برد.
• مناسب برای بازارهای پرنوسان: ایده‌آل برای سناریوهایی با احتمال حرکت قیمتی بزرگ.

معایب:

• هزینه اولیه بالا: خرید دو Call و یک Put پرمیوم قابل توجهی نیاز دارد.
• نیاز به حرکت قیمتی بزرگ: برای سودآوری، قیمت سهام باید به‌طور قابل توجهی از نقاط سربه‌سر عبور کند.
• ریسک کاهش ارزش زمانی: قراردادهای Call و Put با نزدیک شدن به سررسید ارزش زمانی خود را از دست می‌دهند (Theta Decay)، که می‌تواند سود را کاهش دهد.
• پیچیدگی نسبی: مدیریت سه قرارداد برای معامله‌گران مبتدی ممکن است چالش‌برانگیز باشد.
• نیاز به پیش‌بینی دقیق: موفقیت به پیش‌بینی صحیح حرکت قیمتی بزرگ، به‌ویژه در جهت صعودی، وابسته است.

نکات کلیدی برای معامله‌گران در ایران

• نقدینگی بازار: اطمینان حاصل کنید که سهام و قراردادهای اختیار معامله نقدینگی کافی دارند تا اجرای استراتژی بدون مشکل انجام شود.
• هزینه‌های معاملاتی: خرید Call و Put شامل کارمزد است. این هزینه‌ها را در محاسبات خود لحاظ کنید.
• سبک اروپایی: قراردادهای اختیار معامله در ایران معمولاً به سبک اروپایی هستند، یعنی فقط در سررسید قابل اعمال‌اند، که می‌تواند ریسک تخصیص زودهنگام را کاهش دهد.
• مدیریت ریسک: از ابزارهای مدیریت ریسک مانند نظارت فعال بر بازار و بستن زودهنگام موقعیت در صورت کاهش احتمال حرکت قیمتی استفاده کنید.
• شبیه‌سازی: قبل از اجرا، استراتژی را در حساب دمو یا با ابزارهای تحلیلی مانند OptionVue یا Thinkorswim تست کنید.
• توجه به نوسانات ضمنی: افزایش نوسانات ضمنی (Implied Volatility) به سود استراتژی کمک می‌کند، اما کاهش آن می‌تواند ارزش قراردادها را کاهش دهد. این استراتژی در شرایط نوسانات بالا بهتر عمل می‌کند.

جمع‌بندی

استراتژی Strap یک روش پیشرفته برای معامله‌گرانی است که دیدگاه صعودی قوی نسبت به بازار دارند، اما می‌خواهند از حرکت نزولی احتمالی نیز سود ببرند. این استراتژی با خرید دو قرارداد Call و یک قرارداد Put با قیمت اعمال یکسان، سود نامحدود در جهت صعودی و ریسک محدود ارائه می‌دهد. با درک بازار هدف، روش اجرا، منطق معامله، و محاسبات سود، زیان و نقاط سربه‌سر، می‌توانید این استراتژی را با احتیاط در بازار ایران پیاده کنید. برای اطلاعات بیشتر، به منابع معتبر مانند Fidelity یا Option Strategies Insider مراجعه کنید.

بیش از ۸۰ استراتژی با مثال از نماد های واقعی بازار در دوره نجوا آمده است

شاید شما هم دوست داشته باشید

• 

  آموزش حضوری اختیار معامله در شهرهای بزرگ ایران

  2 دقیقه مطالعه
• 

  فیلتر نویسی آپشن ویو

  2 دقیقه مطالعه
• 

  VR Option

  2 دقیقه مطالعه
• 

  نجات سرمایه

  5 دقیقه مطالعه