استراتژی Short Put Synthetic Straddle
استراتژی Short Put Synthetic Straddle چیست؟ راهنمای جامع و ساده استراتژی Short Put Synthetic Straddle یک استراتژی پیشرفته در بازار اختیار معامله (Options) است که ترکیبی…
استراتژی Short Put Synthetic Straddle چیست؟ راهنمای جامع و ساده
استراتژی Short Put Synthetic Straddle یک استراتژی پیشرفته در بازار اختیار معامله (Options) است که ترکیبی از فروش قراردادهای اختیار فروش (Put Options) و خرید یا فروش سهام پایه برای شبیهسازی موقعیت یک Short Straddle است. این استراتژی برای معاملهگرانی طراحی شده که دیدگاه خنثی (Neutral) نسبت به دارایی پایه (مثل سهام) دارند و انتظار دارند قیمت سهام در یک محدوده باریک نزدیک به قیمت اعمال باقی بماند و نوسانات کمی داشته باشد. Short Put Synthetic Straddle یک استراتژی با سود محدود و ریسک نامحدود است که از کاهش ارزش زمانی (Time Decay) قراردادها و ثبات قیمت سود میبرد.
بازار هدف استراتژی Short Put Synthetic Straddle
استراتژی Short Put Synthetic Straddle برای شرایط زیر مناسب است:
- بازار خنثی با نوسانات کم: وقتی معاملهگر پیشبینی میکند که قیمت سهام تا سررسید قراردادها در محدودهای باریک نزدیک به قیمت اعمال قراردادهای فروختهشده باقی خواهد ماند.
- معاملهگران حرفهای: این استراتژی به دلیل ریسک نامحدود و نیاز به مدیریت دقیق موقعیتهای سهام و قراردادها، برای معاملهگران با تجربه بالا مناسب است و برای مبتدیان توصیه نمیشود.
- بازارهای با نقدینگی بالا: در بورس ایران، این استراتژی برای سهام شرکتهای بزرگ با حجم معاملات بالا (مثل سهام بانکی، پتروشیمی یا فلزی) که قراردادهای اختیار معامله فعال دارند، بهتر اجرا میشود.
- معاملهگران با سرمایه کافی: به دلیل نیاز به وجه تضمین (Margin) برای فروش قراردادهای Put و خرید/فروش سهام، این استراتژی نیازمند سرمایه قابل توجه است.
این استراتژی در بازارهای با نوسانات بالا یا روندهای صعودی/نزولی قوی توصیه نمیشود، زیرا میتواند منجر به زیانهای قابل توجه شود.
روش اجرا استراتژی Short Put Synthetic Straddle
استراتژی Short Put Synthetic Straddle شامل فروش دو قرارداد اختیار فروش و فروش سهام پایه برای شبیهسازی یک Short Straddle است. این استراتژی معمولاً با فروش دو Put و فروش تعداد مشخصی سهام پایه اجرا میشود تا موقعیت دلتا خنثی (Delta Neutral) ایجاد شود. ساختار بهصورت زیر است:
- فروش دو قرارداد اختیار فروش (Sell 2 Puts): با قیمت اعمال یکسان (معمولاً At-the-Money یا ATM یا نزدیک به قیمت فعلی سهام) برای دریافت پرمیوم بالا.
- فروش سهام پایه (Short Stock): فروش تعداد مشخصی سهام (معمولاً ۱۰۰ سهم به ازای هر قرارداد Put فروختهشده) برای خنثی کردن دلتای موقعیت و شبیهسازی Short Straddle.
هر قرارداد باید:
- روی یک دارایی پایه (مثل سهام یک شرکت) باشد.
- تاریخ سررسید یکسانی داشته باشد.
- تعداد سهام تحت پوشش قراردادها (معمولاً ۱۰۰ سهم به ازای هر قرارداد) با تعداد سهام فروختهشده هماهنگ باشد.
مراحل اجرا:
- تحلیل بازار: مطمئن شوید که سهام تا سررسید قراردادها احتمالاً در محدودهای باریک نزدیک به قیمت اعمال باقی خواهد ماند. از تحلیل تکنیکال (مثل سطوح حمایت و مقاومت) یا بنیادی برای تأیید دیدگاه خنثی استفاده کنید.
- انتخاب سهام و قراردادها:
- سهام: سهامی با نقدینگی بالا و قراردادهای اختیار معامله فعال انتخاب کنید.
- قرارداد Put: قیمت اعمالی نزدیک به قیمت فعلی سهام (ATM) برای دریافت پرمیوم بالا.
- تعداد سهام: به ازای هر دو قرارداد Put فروختهشده، ۲۰۰ سهم را بهصورت Short بفروشید تا موقعیت دلتا خنثی شود.
- اجرای معامله:
- دو قرارداد Put با قیمت اعمال یکسان بفروشید (دریافت پرمیوم).
- ۲۰۰ سهم از سهام پایه را بهصورت Short بفروشید (دریافت وجه نقد از فروش سهام).
- مدیریت معامله: موقعیت را تا سررسید یا بسته شدن زودهنگام (در صورت سود یا افزایش نوسانات) نظارت کنید. فروش قراردادهای Put ممکن است منجر به تخصیص زودهنگام (Assignment Risk) شود.
مثال ساده:
فرض کنید سهام شرکت X با قیمت فعلی ۱۰۰۰ تومان معامله میشود و شما انتظار دارید قیمت تا یک ماه آینده نزدیک به ۱۰۰۰ تومان باقی بماند. بنابراین:
- دو قرارداد Put با قیمت اعمال ۱۰۰۰ تومان (ATM) به قیمت ۵۰ تومان هر کدام میفروشید.
- پرمیوم دریافتی = ۲ × ۵۰ = ۱۰۰ تومان به ازای هر سهم (برای ۲۰۰ سهم، ۱۰۰ × ۲۰۰ = ۲۰۰۰۰ تومان).
- ۲۰۰ سهم از سهام شرکت X به قیمت ۱۰۰۰ تومان هر سهم بهصورت Short میفروشید (دریافت نقد = ۲۰۰ × ۱۰۰۰ = ۲۰۰۰۰۰ تومان).
- جریان نقدی خالص اولیه = ۲۰۰۰۰ (پرمیوم دریافتی) + ۲۰۰۰۰۰ (فروش سهام) = ۲۲۰۰۰۰ تومان (اعتبار خالص).
منطق معاملهگر از انجام Short Put Synthetic Straddle
معاملهگر با اجرای این استراتژی به دلایل زیر وارد معامله میشود:
- دیدگاه خنثی: معاملهگر معتقد است که قیمت سهام تا سررسید نزدیک به قیمت اعمال (۱۰۰۰ تومان) باقی خواهد ماند، بنابراین قراردادهای Put فروختهشده بیارزش منقضی میشوند و پرمیوم آنها حفظ میشود.
- بهرهمندی از کاهش ارزش زمانی: قراردادهای Put فروختهشده با نزدیک شدن به سررسید ارزش زمانی خود را بهسرعت از دست میدهند (Theta Decay)، که به نفع معاملهگر است.
- شبیهسازی Short Straddle: فروش سهام و فروش دو Put موقعیت مشابه Short Straddle ایجاد میکند، اما با استفاده از Short Stock به جای فروش Call، که انعطافپذیری بیشتری در برخی بازارها فراهم میکند.
- دریافت پرمیوم بالا: فروش دو قرارداد Put ATM پرمیوم قابل توجهی ایجاد میکند.
- ریسکپذیری بالا: معاملهگر مایل به پذیرش ریسک نامحدود در ازای سود محدود است، با این فرض که نوسانات شدید بعید است.
این استراتژی برای معاملهگرانی مناسب است که توانایی مدیریت ریسک بالا و پیشبینی دقیق بازار را دارند.
روش محاسبه بیشینه سود
بیشینه سود در استراتژی Short Put Synthetic Straddle محدود است و زمانی رخ میدهد که قیمت سهام در سررسید دقیقاً برابر با قیمت اعمال قراردادهای Put فروختهشده باشد. در این حالت، قراردادهای Put بیارزش منقضی میشوند، سهام Shortشده در قیمت فروختهشده بازخرید میشود و معاملهگر پرمیوم دریافتی را حفظ میکند. فرمول سود بهصورت زیر است:
بیشینه سود = پرمیوم خالص دریافتی × تعداد سهام
مثال:
- پرمیوم دریافتی = ۱۰۰ تومان به ازای هر سهم (برای ۲۰۰ سهم، ۱۰۰ × ۲۰۰ = ۲۰۰۰۰ تومان).
- بیشینه سود = ۲۰۰۰۰ تومان.
این سود زمانی محقق میشود که قیمت سهام در سررسید دقیقاً ۱۰۰۰ تومان باشد، زیرا قراردادهای Put فروختهشده بیارزش منقضی میشوند و سهام Shortشده بدون سود یا زیان بازخرید میشود.
روش محاسبه بیشینه زیان
بیشینه زیان در استراتژی Short Put Synthetic Straddle نامحدود است، زیرا:
- افزایش شدید قیمت سهام: سهام Shortشده زیان قابل توجهی ایجاد میکند (زیرا معاملهگر باید سهام را با قیمت بالاتر بازخرید کند)، در حالی که قراردادهای Put بیارزش میشوند.
- کاهش شدید قیمت سهام: قراردادهای Put فروختهشده عمیقتر در پول (In-the-Money) میشوند و زیان آنها میتواند بسیار بزرگ باشد، در حالی که سود سهام Shortشده زیان را تا حدی جبران میکند.
زیان در افزایش قیمت = [(قیمت سهام – قیمت فروش سهام – پرمیوم دریافتی) × تعداد سهام]
زیان در کاهش قیمت = [(قیمت اعمال Put – قیمت سهام – پرمیوم دریافتی) × تعداد سهام] – (سود سهام Shortشده)
مثال:
- فرض کنید قیمت سهام به ۱۲۰۰ تومان افزایش یابد:
- Putها بیارزش میشوند.
- زیان سهام Short = (1200 – 1000 – 100) × ۲۰۰ = ۱۰۰ × ۲۰۰ = ۲۰۰۰۰ تومان.
- زیان خالص = ۲۰۰۰۰ تومان.
- فرض کنید قیمت سهام به ۸۰۰ تومان کاهش یابد:
- زیان Put = (1000 – 800 – 100) × ۲۰۰ = ۱۰۰ × ۲۰۰ = ۲۰۰۰۰ تومان.
- سود سهام Short = (1000 – 800) × ۲۰۰ = ۴۰۰۰۰ تومان.
- زیان خالص = ۲۰۰۰۰ – ۴۰۰۰۰ = -۲۰۰۰۰ تومان (سود خالص، اما محدود).
زیان در افزایش قیمت میتواند نامحدود باشد، اما در کاهش قیمت تا حدی توسط سود سهام Short جبران میشود.
نقاط سربهسر (Break-Even Points)
استراتژی Short Put Synthetic Straddle دارای دو نقطه سربهسر است که بهصورت زیر محاسبه میشوند:
- نقطه سربهسر پایینی:
نقطه سربهسر پایین = قیمت اعمال Put – پرمیوم خالص دریافتی - نقطه سربهسر بالایی:
نقطه سربهسر بالا = قیمت فروش سهام + پرمیوم خالص دریافتی
مثال:
- قیمت اعمال Put = 1000 تومان.
- پرمیوم خالص = ۱۰۰ تومان.
- قیمت فروش سهام = ۱۰۰۰ تومان.
- نقطه سربهسر پایین = ۱۰۰۰ – ۱۰۰ = ۹۰۰ تومان.
- نقطه سربهسر بالا = ۱۰۰۰ + ۱۰۰ = ۱۱۰۰ تومان.
اگر قیمت سهام در سررسید بین ۹۰۰ و ۱۱۰۰ تومان باشد، معاملهگر سود کسب میکند. خارج از این محدوده، معامله وارد زیان میشود.
مزایا و معایب استراتژی Short Put Synthetic Straddle
مزایا:
- پرمیوم بالا: فروش دو قرارداد Put ATM پرمیوم قابل توجهی ایجاد میکند.
- بهرهمندی از کاهش ارزش زمانی: قراردادهای فروختهشده با نزدیک شدن به سررسید ارزش خود را از دست میدهند.
- انعطافپذیری: استفاده از Short Stock به جای فروش Call امکان تنظیم استراتژی در بازارهایی با محدودیت فروش Call را فراهم میکند.
- مناسب برای بازار خنثی: در بازارهای با نوسانات کم عملکرد خوبی دارد.
معایب:
- ریسک نامحدود: حرکت شدید قیمت سهام (بهویژه صعودی) میتواند زیانهای قابل توجهی ایجاد کند.
- نیاز به سرمایه بالا: فروش سهام بهصورت Short و وجه تضمین برای فروش Put نیازمند سرمایه قابل توجه است.
- پیچیدگی: نیازمند مدیریت دقیق سهام و قراردادها و تحلیل دلتای موقعیت است.
- ریسک تخصیص زودهنگام: فروش قراردادهای Put ممکن است منجر به تخصیص زودهنگام شود.
- سود محدود: در مقایسه با ریسک، سود بالقوه نسبتاً کم است.
نکات کلیدی برای معاملهگران در ایران
- نقدینگی بازار: اطمینان حاصل کنید که سهام و قراردادهای اختیار معامله نقدینگی کافی دارند تا اجرای استراتژی بدون مشکل انجام شود.
- وجه تضمین: فروش قراردادهای Put و Short کردن سهام نیازمند وجه تضمین و حاشیه اطمینان (Margin) است. موجودی حساب خود را بررسی کنید.
- سبک اروپایی: قراردادهای اختیار معامله در ایران معمولاً به سبک اروپایی هستند، یعنی فقط در سررسید قابل اعمالاند، که ریسک تخصیص زودهنگام را کاهش میدهد.
- مدیریت ریسک: از ابزارهای مدیریت ریسک مانند بستن زودهنگام موقعیت یا خرید قراردادهای محافظ (Hedging) در صورت افزایش نوسانات استفاده کنید.
- شبیهسازی: قبل از اجرا، استراتژی را در حساب دمو یا با ابزارهای تحلیلی تست کنید.
- توجه به نوسانات ضمنی: کاهش نوسانات ضمنی (Implied Volatility) به سود استراتژی کمک میکند، اما افزایش آن میتواند ارزش قراردادهای فروختهشده را بالا برده و زیان را تشدید کند. این استراتژی در شرایط نوسانات پایین بهتر عمل میکند.
جمعبندی
استراتژی Short Put Synthetic Straddle یک روش پیشرفته برای معاملهگران حرفهای است که دیدگاه خنثی نسبت به بازار دارند و میخواهند از ثبات قیمت سهام در یک محدوده باریک و کاهش ارزش زمانی قراردادها سود ببرند. این استراتژی با فروش دو قرارداد Put و فروش سهام پایه بهصورت Short، موقعیت مشابه Short Straddle ایجاد میکند، اما ریسک نامحدود و نیاز به سرمایه بالا آن را برای معاملهگران با تجربه مناسب میکند. با درک بازار هدف، روش اجرا، منطق معامله، و محاسبات سود، زیان و نقاط سربهسر، میتوانید این استراتژی را با احتیاط در بازار ایران پیاده کنید.
بیش از ۸۰ استراتژی با مثال از نماد های واقعی بازار در دوره نجوا آمده است
