استراتژی Long Synthetic Future چیست؟ راهنمای جامع و ساده

استراتژی Long Synthetic Future یکی از استراتژی‌های پیشرفته در بازار اختیار معامله (Options) است که برای شبیه‌سازی موقعیت خرید یک قرارداد آتی (Futures) بدون نیاز به خرید مستقیم آن طراحی شده است. این استراتژی برای معامله‌گرانی مناسب است که دیدگاه صعودی نسبت به بازار دارند و می‌خواهند با سرمایه کمتر و انعطاف‌پذیری بیشتر از افزایش قیمت دارایی پایه (مثل سهام یا شاخص) سود ببرند.

بازار هدف استراتژی Long Synthetic Future

استراتژی Long Synthetic Future برای شرایط زیر مناسب است:

• بازار صعودی: وقتی معامله‌گر پیش‌بینی می‌کند که قیمت دارایی پایه (مثل سهام، شاخص یا کالا) به‌طور قابل توجهی افزایش خواهد یافت.
• معامله‌گران با تجربه متوسط تا حرفه‌ای: این استراتژی به دلیل ترکیب دو قرارداد و ریسک‌های مرتبط، برای معامله‌گرانی که با مفاهیم اختیار معامله و مدیریت ریسک آشنا هستند، مناسب است.
• بازارهای با نقدینگی بالا: در بورس ایران، این استراتژی در قراردادهای اختیار معامله سهام شرکت‌های بزرگ یا شاخص‌هایی با حجم معاملات بالا (مثل شاخص کل) بهتر اجرا می‌شود.
• معامله‌گرانی که به دنبال اهرم مالی هستند: این استراتژی به معامله‌گران امکان می‌دهد با سرمایه کمتر نسبت به خرید مستقیم قرارداد آتی، از افزایش قیمت دارایی سود ببرند.

این استراتژی در بازارهای نزولی یا خنثی توصیه نمی‌شود، زیرا می‌تواند منجر به زیان قابل توجهی شود. همچنین، به دلیل ریسک نامحدود در بخش فروش اختیار فروش (Short Put)، برای مبتدیان مناسب نیست.

روش اجرا استراتژی Long Synthetic Future

استراتژی Long Synthetic Future شامل ترکیب دو قرارداد اختیار معامله با قیمت اعمال (Strike Price) و تاریخ سررسید یکسان است:

1. خرید یک قرارداد اختیار خرید (Buy Call): معمولاً با قیمت اعمال در نزدیکی قیمت فعلی دارایی (At-the-Money یا ATM).
2. فروش یک قرارداد اختیار فروش (Sell Put): با همان قیمت اعمال و تاریخ سررسید قرارداد خریداری‌شده.

هر دو قرارداد باید:

• روی یک دارایی پایه (مثل سهام یک شرکت یا شاخص) باشند.
• تاریخ سررسید یکسانی داشته باشند.
• معمولاً تعداد یکسانی از سهام (مثلاً ۱۰۰ سهم به ازای هر قرارداد) را پوشش دهند.

مراحل اجرا:

1. تحلیل بازار: مطمئن شوید که دارایی پایه احتمالاً افزایش قیمت خواهد داشت. از تحلیل تکنیکال یا بنیادی برای تأیید دیدگاه صعودی استفاده کنید.
2. انتخاب قراردادها:
   • قیمت اعمال: معمولاً قیمت اعمالی نزدیک به قیمت فعلی بازار (ATM) یا کمی خارج از پول (Out-of-the-Money) انتخاب می‌شود تا هزینه‌ها متعادل شوند.
   • تاریخ سررسید: سررسیدی را انتخاب کنید که با افق زمانی پیش‌بینی شما همخوانی داشته باشد (معمولاً چند هفته تا چند ماه).
3. اجرای معامله:
   • یک قرارداد اختیار خرید با قیمت اعمال مشخص بخرید (پرداخت پرمیوم).
   • همزمان، یک قرارداد اختیار فروش با همان قیمت اعمال و سررسید بفروشید (دریافت پرمیوم).
4. مدیریت معامله: موقعیت خود را تا سررسید یا بسته شدن زودهنگام (در صورت سود یا تغییر شرایط بازار) نظارت کنید. توجه داشته باشید که فروش اختیار فروش ممکن است منجر به تخصیص زودهنگام (Assignment Risk) شود.

مثال ساده:

فرض کنید سهام شرکت X با قیمت فعلی ۱۰۰۰ تومان معامله می‌شود و شما پیش‌بینی می‌کنید که قیمت تا یک ماه آینده به ۱۲۰۰ تومان یا بیشتر برسد. بنابراین:

• یک قرارداد اختیار خرید با قیمت اعمال ۱۰۰۰ تومان می‌خرید و ۶۰ تومان پرمیوم پرداخت می‌کنید.
• یک قرارداد اختیار فروش با قیمت اعمال ۱۰۰۰ تومان می‌فروشید و ۵۰ تومان پرمیوم دریافت می‌کنید.
• پرمیوم خالص پرداختی = ۶۰ – ۵۰ = ۱۰ تومان به ازای هر سهم.
• هزینه کل برای ۱۰۰ سهم = ۱۰ × ۱۰۰ = ۱۰۰۰ تومان.

منطق معامله‌گر از انجام Long Synthetic Future

معامله‌گر با اجرای این استراتژی به دلایل زیر وارد معامله می‌شود:

• دیدگاه صعودی: معامله‌گر معتقد است که قیمت دارایی پایه تا سررسید قرارداد به‌طور قابل توجهی افزایش خواهد یافت، مشابه خرید یک قرارداد آتی.
• کاهش هزینه اولیه: فروش قرارداد اختیار فروش، هزینه خرید قرارداد اختیار خرید را تا حدی جبران می‌کند، که باعث کاهش سرمایه مورد نیاز نسبت به خرید مستقیم قرارداد آتی یا سهام می‌شود.
• اهرم مالی (Leverage): این استراتژی امکان کسب سود بالا با سرمایه کم را فراهم می‌کند، مشابه قراردادهای آتی، اما با انعطاف‌پذیری بیشتر.
• شبیه‌سازی قرارداد آتی: ترکیب خرید اختیار خرید و فروش اختیار فروش، رفتار یک موقعیت خرید آتی را شبیه‌سازی می‌کند، اما بدون نیاز به الزامات حاشیه (Margin Requirements) پیچیده قراردادهای آتی.

این استراتژی به معامله‌گر اجازه می‌دهد با هزینه کمتر و ریسک‌های مدیریت‌شده، از افزایش قیمت دارایی سود ببرد، اما نیازمند دقت در انتخاب قیمت اعمال و مدیریت ریسک است.

روش محاسبه بیشینه سود

بیشینه سود در استراتژی Long Synthetic Future نامحدود است، زیرا قیمت دارایی پایه می‌تواند به‌طور تئوریک تا بی‌نهایت افزایش یابد. فرمول تقریبی سود به‌صورت زیر است:

سود = [(قیمت دارایی پایه در سررسید – قیمت اعمال) – پرمیوم خالص پرداختی] × تعداد سهام

مثال:

اگر قیمت سهام در سررسید به ۱۲۰۰ تومان برسد:

• قیمت اعمال = ۱۰۰۰ تومان.
• پرمیوم خالص پرداختی = ۱۰ تومان.
• سود به ازای هر سهم = (۱۲۰۰ – ۱۰۰۰) – ۱۰ = ۱۹۰ تومان.
• برای ۱۰۰ سهم، سود = ۱۹۰ × ۱۰۰ = ۱۹۰۰۰ تومان.

اگر قیمت سهام به ۱۵۰۰ تومان برسد، سود به ازای هر سهم = (۱۵۰۰ – ۱۰۰۰) – ۱۰ = ۴۹۰ تومان، و برای ۱۰۰ سهم = ۴۹۰۰۰ تومان. این نشان‌دهنده پتانسیل سود نامحدود است.

روش محاسبه بیشینه زیان

بیشینه زیان در استراتژی Long Synthetic Future نامحدود است، زیرا اگر قیمت دارایی پایه به شدت کاهش یابد (تا صفر)، زیان ناشی از قرارداد اختیار فروش فروخته‌شده می‌تواند بسیار بزرگ باشد. فرمول تقریبی زیان به‌صورت زیر است:

زیان = [(قیمت اعمال – قیمت دارایی پایه در سررسید) + پرمیوم خالص پرداختی] × تعداد سهام

مثال:

اگر قیمت سهام در سررسید به ۸۰۰ تومان برسد:

• قیمت اعمال = ۱۰۰۰ تومان.
• پرمیوم خالص پرداختی = ۱۰ تومان.
• زیان به ازای هر سهم = (۱۰۰۰ – ۸۰۰) + ۱۰ = ۲۱۰ تومان.
• برای ۱۰۰ سهم، زیان = ۲۱۰ × ۱۰۰ = ۲۱۰۰۰ تومان.

اگر قیمت سهام به ۵۰۰ تومان برسد، زیان به ازای هر سهم = (۱۰۰۰ – ۵۰۰) + ۱۰ = ۵۱۰ تومان، و برای ۱۰۰ سهم = ۵۱۰۰۰ تومان. این نشان‌دهنده ریسک نامحدود در صورت کاهش شدید قیمت است.

نقاط سربه‌سر (Break-Even Points)

نقطه سربه‌سر قیمتی است که در آن معامله نه سود می‌دهد و نه زیان. در استراتژی Long Synthetic Future، نقطه سربه‌سر به‌صورت زیر محاسبه می‌شود:

نقطه سربه‌سر = قیمت اعمال + پرمیوم خالص پرداختی

مثال:

• قیمت اعمال = ۱۰۰۰ تومان.
• پرمیوم خالص پرداختی = ۱۰ تومان.
• نقطه سربه‌سر = ۱۰۰۰ + ۱۰ = ۱۰۱۰ تومان.

اگر قیمت دارایی پایه در زمان سررسید ۱۰۱۰ تومان باشد، معامله‌گر نه سود می‌کند و نه زیان می‌بیند. اگر قیمت بالاتر از ۱۰۱۰ تومان باشد، سود کسب می‌شود، و اگر پایین‌تر باشد، زیان رخ می‌دهد.

مزایا و معایب استراتژی Long Synthetic Future

مزایا:

• سود نامحدود: امکان کسب سود بالا در صورت افزایش شدید قیمت دارایی.
• کاهش هزینه اولیه: فروش اختیار فروش، هزینه خرید اختیار خرید را جبران می‌کند.
• اهرم مالی: امکان کسب سود بالا با سرمایه کم نسبت به خرید مستقیم سهام یا قرارداد آتی.
• انعطاف‌پذیری: امکان تنظیم یا خروج زودهنگام از معامله در صورت تغییر شرایط بازار.

معایب:

• ریسک نامحدود: کاهش شدید قیمت دارایی می‌تواند منجر به زیان‌های بزرگ شود.
• ریسک تخصیص زودهنگام: فروش اختیار فروش ممکن است منجر به تخصیص زودهنگام سهام شود، به‌ویژه اگر قرارداد در پول (In-the-Money) باشد.
• پیچیدگی: این استراتژی نیازمند درک دقیق بازار و مدیریت ریسک است.
• حساسیت به زمان: کاهش ارزش زمانی (Time Decay) می‌تواند بر قرارداد خریداری‌شده اثر منفی بگذارد.

نکات کلیدی برای معامله‌گران در ایران

• نقدینگی بازار: اطمینان حاصل کنید که دارایی پایه (مثل سهام شرکت‌های بزرگ) نقدینگی کافی برای اجرای این استراتژی دارد.
• وجه تضمین: فروش قرارداد اختیار فروش نیازمند وجه تضمین است. موجودی حساب خود را بررسی کنید.
• سبک اروپایی: قراردادهای اختیار معامله در ایران معمولاً به سبک اروپایی هستند، یعنی فقط در سررسید قابل اعمال‌اند، که می‌تواند ریسک تخصیص زودهنگام را کاهش دهد.
• مدیریت ریسک: به دلیل ریسک نامحدود، از ابزارهای مدیریت ریسک مانند حد ضرر (Stop Loss) یا تنظیم زودهنگام موقعیت استفاده کنید.
• شبیه‌سازی: قبل از اجرا، استراتژی را در حساب دمو یا با ابزارهای تحلیلی تست کنید.
• توجه به نوسانات: تغییرات در نوسانات بازار (Implied Volatility) می‌تواند بر پرمیوم قراردادها اثر بگذارد.

جمع‌بندی

استراتژی Long Synthetic Future یک روش پیشرفته برای معامله‌گرانی است که دیدگاه صعودی قوی نسبت به بازار دارند و می‌خواهند با سرمایه کمتر، از افزایش قیمت دارایی سود ببرند. این استراتژی با شبیه‌سازی یک موقعیت خرید آتی، امکان سود نامحدود را فراهم می‌کند، اما ریسک نامحدود آن نیازمند تجربه و مدیریت دقیق است. با درک بازار هدف، روش اجرا، منطق معامله، و محاسبات سود، زیان و نقاط سربه‌سر، می‌توانید این استراتژی را با احتیاط در بازار ایران پیاده کنید.

بیش از ۸۰ استراتژی با مثال از نماد های واقعی بازار در دوره نجوا آمده است