استراتژی Long Put Synthetic Straddle چیست؟ راهنمای جامع و ساده

استراتژی Long Put Synthetic Straddle یک استراتژی پیشرفته در بازار اختیار معامله (Options) است که با ترکیب خرید قراردادهای اختیار فروش (Put Options) و خرید سهام پایه (Underlying Stock) ایجاد می‌شود تا رفتار یک استراتژی Long Straddle را شبیه‌سازی کند. این استراتژی برای معامله‌گرانی طراحی شده که دیدگاه قوی نسبت به حرکت قیمتی قابل توجه سهام دارند (چه صعودی و چه نزولی) اما نمی‌دانند جهت حرکت کدام خواهد بود. Long Put Synthetic Straddle یک استراتژی با سود نامحدود در جهت صعودی و ریسک محدود در جهت نزولی است که از افزایش نوسانات قیمت سود می‌برد.

بازار هدف استراتژی Long Put Synthetic Straddle

استراتژی Long Put Synthetic Straddle برای شرایط زیر مناسب است:

• بازار با نوسانات بالا یا رویدادهای قریب‌الوقوع: وقتی معامله‌گر انتظار دارد قیمت سهام به دلیل رویدادهایی مانند گزارش مالی، اخبار اقتصادی یا تغییرات بازار به‌طور قابل توجهی حرکت کند، اما جهت حرکت (صعودی یا نزولی) مشخص نیست.
• معامله‌گران با تجربه متوسط تا حرفه‌ای: این استراتژی به دلیل نیاز به مدیریت هم‌زمان سهام و قراردادهای Put و تحلیل نوسانات، برای معامله‌گرانی که با مفاهیم اختیار معامله آشنا هستند، مناسب است.
• بازارهای با نقدینگی بالا: در بورس ایران، این استراتژی برای سهام شرکت‌های بزرگ با حجم معاملات بالا (مثل سهام بانکی، پتروشیمی یا فلزی) که قراردادهای اختیار معامله فعال دارند، بهتر اجرا می‌شود.
• معامله‌گرانی که به دنبال سود از حرکت‌های بزرگ هستند: کسانی که می‌خواهند از حرکت‌های قیمتی قابل توجه در هر دو جهت (صعودی یا نزولی) با ریسک کنترل‌شده سود ببرند، از این استراتژی استقبال می‌کنند.

این استراتژی در بازارهای خنثی با نوسانات کم توصیه نمی‌شود، زیرا هزینه بالای پرمیوم Put و عدم حرکت قیمتی کافی می‌تواند منجر به زیان شود.

روش اجرا استراتژی Long Put Synthetic Straddle

استراتژی Long Put Synthetic Straddle شامل ترکیب خرید سهام پایه و خرید قراردادهای اختیار فروش با قیمت اعمال نزدیک به قیمت فعلی سهام و تاریخ سررسید یکسان است. این استراتژی رفتار یک Long Straddle (خرید همزمان Put و Call با قیمت اعمال یکسان) را شبیه‌سازی می‌کند، اما به‌جای خرید Call از سهام پایه استفاده می‌شود. ساختار به‌صورت زیر است:

1. خرید سهام پایه (Buy Stock): خرید تعداد مشخصی از سهام پایه (مثلاً ۱۰۰ سهم).
2. خرید دو قرارداد اختیار فروش (Buy 2 Puts): با قیمت اعمال نزدیک به قیمت فعلی سهام (At-the-Money یا ATM) برای هر ۱۰۰ سهم، به‌منظور پوشش ریسک نزولی و ایجاد پتانسیل سود در حرکت‌های نزولی.

هر قرارداد باید:

• روی همان دارایی پایه (سهام) باشد.
• تاریخ سررسید یکسانی داشته باشد.
• تعداد سهام تحت پوشش Put (معمولاً ۱۰۰ سهم به ازای هر قرارداد) با تعداد سهام خریداری‌شده هماهنگ باشد.
• قیمت اعمال Put نزدیک به قیمت فعلی سهام (ATM) باشد.

مراحل اجرا:

1. تحلیل بازار: مطمئن شوید که سهام احتمالاً به دلیل رویدادهای قریب‌الوقوع (مثل گزارش مالی یا اخبار) حرکت قیمتی قابل توجهی خواهد داشت، اما جهت آن مشخص نیست. از تحلیل تکنیکال (مثل شکست سطوح) یا بنیادی برای شناسایی پتانسیل نوسان استفاده کنید.
2. انتخاب سهام و قراردادها:
   • سهام: سهامی با نقدینگی بالا و قراردادهای اختیار معامله فعال انتخاب کنید.
   • قرارداد Put: دو قرارداد Put با قیمت اعمال ATM برای هر ۱۰۰ سهم خریداری‌شده.
3. اجرای معامله:
   • تعداد مشخصی سهام بخرید (مثلاً ۱۰۰ سهم).
   • دو قرارداد Put با قیمت اعمال نزدیک به قیمت فعلی سهام بخرید (پرداخت پرمیوم).
4. مدیریت معامله: موقعیت را تا سررسید یا بسته شدن زودهنگام (در صورت سود یا کاهش نوسانات) نظارت کنید. توجه داشته باشید که Putها ممکن است قبل از سررسید اعمال شوند.

مثال ساده:

فرض کنید سهام شرکت X با قیمت فعلی ۱۰۰۰ تومان معامله می‌شود و شما انتظار دارید قیمت به دلیل گزارش مالی آتی به‌طور قابل توجهی حرکت کند (صعودی یا نزولی). بنابراین:

• خرید ۱۰۰ سهم به قیمت ۱۰۰۰ تومان (هزینه = ۱۰۰ × ۱۰۰۰ = ۱۰۰۰۰۰ تومان).
• خرید ۲ قرارداد Put با قیمت اعمال ۱۰۰۰ تومان (ATM) به قیمت ۵۰ تومان هر کدام (هزینه = ۲ × ۵۰ × ۱۰۰ = ۱۰۰۰۰ تومان).
• کل هزینه اولیه = ۱۰۰۰۰۰ + ۱۰۰۰۰ = ۱۱۰۰۰۰ تومان.

منطق معامله‌گر از انجام Long Put Synthetic Straddle

معامله‌گر با اجرای این استراتژی به دلایل زیر وارد معامله می‌شود:

• دیدگاه حرکت قیمتی قابل توجه: معامله‌گر معتقد است که قیمت سهام تا سررسید حرکت بزرگی خواهد داشت (چه صعودی و چه نزولی)، اما جهت آن مشخص نیست. این استراتژی از هر دو سناریو سود می‌برد.
• سود نامحدود در جهت صعودی: خرید سهام پایه امکان سود نامحدود در صورت افزایش شدید قیمت را فراهم می‌کند.
• ریسک محدود در جهت نزولی: خرید دو قرارداد Put ریسک کاهش قیمت را محدود می‌کند، زیرا Putها ارزش بیشتری پیدا می‌کنند و زیان سهام را جبران می‌کنند.
• شبیه‌سازی Long Straddle با هزینه کمتر: به‌جای خرید Call و Put (مانند Long Straddle)، معامله‌گر از سهام و Put استفاده می‌کند، که ممکن است در برخی موارد هزینه کمتری داشته باشد.
• بهره‌مندی از افزایش نوسانات: افزایش نوسانات ضمنی (Implied Volatility) ارزش Putها را بالا می‌برد، که به سود معامله‌گر است.

این استراتژی به معامله‌گر امکان می‌دهد با ریسک کنترل‌شده از حرکت‌های قیمتی بزرگ در هر دو جهت سود ببرد، اما نیازمند پیش‌بینی دقیق نوسانات است.

روش محاسبه بیشینه سود

بیشینه سود در استراتژی Long Put Synthetic Straddle به شرح زیر است:

• در جهت صعودی: نامحدود، زیرا قیمت سهام می‌تواند به‌طور تئوریک به هر میزان افزایش یابد.
• در جهت نزولی: محدود به سود ناشی از Putها منهای هزینه اولیه.

بیشینه سود صعودی = (قیمت سهام در سررسید – قیمت خرید سهام – پرمیوم Put × ۲) × تعداد سهام

بیشینه سود نزولی = [(قیمت اعمال Put – قیمت سهام در سررسید) × ۲ – پرمیوم Put × ۲ – (قیمت خرید سهام – قیمت سهام در سررسید)] × تعداد سهام

مثال:

• قیمت خرید سهام = ۱۰۰۰ تومان.
• قیمت اعمال Put = 1000 تومان.
• پرمیوم Put = 50 تومان.
• فرض کنید قیمت سهام به ۱۲۰۰ تومان افزایش یابد (صعودی):
  • سود = (۱۲۰۰ – ۱۰۰۰ – ۵۰ × ۲) × ۱۰۰ = (۲۰۰ – ۱۰۰) × ۱۰۰ = ۱۰۰۰۰ تومان.
• فرض کنید قیمت سهام به ۸۰۰ تومان کاهش یابد (نزولی):
  • سود Put = [(1000 – 800) × ۲ – ۵۰ × ۲] × ۱۰۰ = (۲۰۰ × ۲ – ۱۰۰) × ۱۰۰ = ۳۰۰۰۰ تومان.
  • زیان سهام = (۱۰۰۰ – ۸۰۰) × ۱۰۰ = ۲۰۰۰۰ تومان.
  • سود کل = ۳۰۰۰۰ – ۲۰۰۰۰ = ۱۰۰۰۰ تومان.

در جهت صعودی، سود با افزایش قیمت سهام نامحدود است. در جهت نزولی، سود به ارزش Putها بستگی دارد.

روش محاسبه بیشینه زیان

بیشینه زیان در استراتژی Long Put Synthetic Straddle محدود است و زمانی رخ می‌دهد که قیمت سهام در سررسید دقیقاً برابر با قیمت اعمال Put (1000 تومان) باشد، زیرا Putها بی‌ارزش می‌شوند و سهام نیز سود یا زیانی ایجاد نمی‌کند. زیان برابر با هزینه اولیه (پرمیوم Putها) است.

بیشینه زیان = (پرمیوم Put × ۲) × تعداد سهام

مثال:

• پرمیوم Put = 50 تومان.
• بیشینه زیان = (۵۰ × ۲) × ۱۰۰ = ۱۰۰۰۰ تومان.

این زیان زمانی رخ می‌دهد که قیمت سهام در سررسید دقیقاً ۱۰۰۰ تومان باشد، زیرا Putها بی‌ارزش می‌شوند و سهام تغییری در ارزش ندارد.

نقاط سربه‌سر (Break-Even Points)

استراتژی Long Put Synthetic Straddle دارای دو نقطه سربه‌سر است که به‌صورت زیر محاسبه می‌شوند:

1. نقطه سربه‌سر پایینی:
   نقطه سربه‌سر پایین = قیمت اعمال Put – پرمیوم Put × ۲
2. نقطه سربه‌سر بالایی:
   نقطه سربه‌سر بالا = قیمت خرید سهام + پرمیوم Put × ۲

مثال:

• قیمت اعمال Put = 1000 تومان.
• قیمت خرید سهام = ۱۰۰۰ تومان.
• پرمیوم Put = 50 تومان.
• نقطه سربه‌سر پایین = ۱۰۰۰ – (۵۰ × ۲) = ۱۰۰۰ – ۱۰۰ = ۹۰۰ تومان.
• نقطه سربه‌سر بالا = ۱۰۰۰ + (۵۰ × ۲) = ۱۰۰۰ + ۱۰۰ = ۱۱۰۰ تومان.

اگر قیمت سهام در سررسید کمتر از ۹۰۰ تومان یا بیشتر از ۱۱۰۰ تومان باشد، معامله‌گر سود کسب می‌کند. در محدوده بین ۹۰۰ تا ۱۱۰۰ تومان، معامله منجر به زیان می‌شود (تا سقف بیشینه زیان).

مزایا و معایب استراتژی Long Put Synthetic Straddle

مزایا:

• سود نامحدود در جهت صعودی: خرید سهام امکان سود نامحدود در افزایش قیمت را فراهم می‌کند.
• ریسک محدود: قراردادهای Put ریسک کاهش قیمت را محدود می‌کنند.
• بهره‌مندی از حرکت‌های بزرگ: مناسب برای بازارهایی با نوسانات بالا یا رویدادهای قریب‌الوقوع.
• شبیه‌سازی Long Straddle با انعطاف‌پذیری: استفاده از سهام به‌جای Call می‌تواند در برخی موارد هزینه را کاهش دهد.
• افزایش نوسانات ضمنی: افزایش Implied Volatility ارزش Putها را بالا می‌برد.

معایب:

• هزینه اولیه بالا: خرید سهام و دو قرارداد Put هزینه قابل توجهی دارد.
• نیاز به حرکت قیمتی بزرگ: برای سودآوری، قیمت سهام باید به‌طور قابل توجهی از نقاط سربه‌سر عبور کند.
• پیچیدگی: مدیریت هم‌زمان سهام و Putها برای معامله‌گران مبتدی دشوار است.
• ریسک کاهش ارزش زمانی: Putها با نزدیک شدن به سررسید ارزش زمانی خود را از دست می‌دهند (Theta Decay)، که می‌تواند سود را کاهش دهد.
• نیاز به پیش‌بینی دقیق نوسانات: موفقیت به پیش‌بینی صحیح حرکت قیمتی بزرگ وابسته است.

نکات کلیدی برای معامله‌گران در ایران

• نقدینگی بازار: اطمینان حاصل کنید که سهام و قراردادهای اختیار معامله نقدینگی کافی دارند تا اجرای استراتژی بدون مشکل انجام شود.
• هزینه‌های معاملاتی: خرید سهام و Putها شامل کارمزد است. این هزینه‌ها را در محاسبات خود لحاظ کنید.
• سبک اروپایی: قراردادهای اختیار معامله در ایران معمولاً به سبک اروپایی هستند، یعنی فقط در سررسید قابل اعمال‌اند، که می‌تواند ریسک تخصیص زودهنگام را کاهش دهد.
• مدیریت ریسک: از ابزارهای مدیریت ریسک مانند نظارت فعال بر بازار و بستن زودهنگام موقعیت در صورت کاهش احتمال حرکت قیمتی استفاده کنید.
• شبیه‌سازی: قبل از اجرا، استراتژی را در حساب دمو یا با ابزارهای تحلیلی مانند OptionVue یا Thinkorswim تست کنید.
• توجه به نوسانات ضمنی: افزایش نوسانات ضمنی (Implied Volatility) به سود استراتژی کمک می‌کند، اما کاهش آن می‌تواند ارزش Putها را کاهش دهد. این استراتژی در شرایط نوسانات بالا بهتر عمل می‌کند.

جمع‌بندی

استراتژی Long Put Synthetic Straddle یک روش پیشرفته برای معامله‌گرانی است که انتظار حرکت قیمتی قابل توجه در سهام را دارند، اما جهت آن را نمی‌دانند. این استراتژی با ترکیب خرید سهام و دو قرارداد Put، سود نامحدود در جهت صعودی و ریسک محدود در جهت نزولی ارائه می‌دهد، و جایگزینی انعطاف‌پذیر برای Long Straddle است. با درک بازار هدف، روش اجرا، منطق معامله، و محاسبات سود، زیان و نقاط سربه‌سر، می‌توانید این استراتژی را با احتیاط در بازار ایران پیاده کنید. برای اطلاعات بیشتر، به منابع معتبر مانند Fidelity یا Option Strategies Insider مراجعه کنید.

بیش از ۸۰ استراتژی با مثال از نماد های واقعی بازار در دوره نجوا آمده است