استراتژی Short Put Condor

استراتژی صعودی-نزولی

استراتژی Short Put Condor چیست؟ راهنمای جامع و ساده

Short Put Condorسود محدودریسک محدود

بازار هدف استراتژی Short Put Condor

بازار با حرکت قیمتی مورد انتظار به خارج از محدوده: وقتی معامله‌گر پیش‌بینی می‌کند که قیمت سهام تا سررسید قراردادها از محدوده‌ای بین قیمت‌های اعمال قراردادهای فروخته‌شده خارج خواهد شد، یعنی به زیر قیمت اعمال پایین‌تر یا بالای قیمت اعمال بالاتر حرکت خواهد کرد.
معامله‌گران با تجربه متوسط تا حرفه‌ای: این استراتژی به دلیل پیچیدگی در مدیریت چهار قرارداد و تحلیل نوسانات، برای معامله‌گرانی که با مفاهیم اختیار معامله آشنا هستند، مناسب است.
بازارهای با نقدینگی بالا: در بورس ایران، این استراتژی برای سهام شرکت‌های بزرگ با حجم معاملات بالا (مثل سهام بانکی، پتروشیمی یا فلزی) که قراردادهای اختیار معامله فعال دارند، بهتر اجرا می‌شود.
معامله‌گرانی که به دنبال ریسک محدود هستند: کسانی که می‌خواهند با ریسک کنترل‌شده از حرکت قیمت به خارج از محدوده سود ببرند، از این استراتژی استقبال می‌کنند.

تاریخ انتشار: 17 مهر، 1402 زمان مطالعه: 7 دقیقه بازدید: 3273 لایک: 0

استراتژی صعودی-نزولی

اشتراک گذاری:

روش اجرا استراتژی Short Put Condor

ترکیب چهار قرارداد اختیار فروش

قیمت‌های اعمال متفاوت

تاریخ سررسید یکسان

Bull Put Spread

Bear Put Spread

فروش یک قرارداد اختیار فروش (Sell Put): با قیمت اعمال بالاترین (معمولاً At-the-Money یا ATM یا نزدیک به In-the-Money یا ITM).

خرید یک قرارداد اختیار فروش (Buy Put): با قیمت اعمال کمی پایین‌تر از Put فروخته‌شده (ATM یا OTM).

خرید یک قرارداد اختیار فروش (Buy Put): با قیمت اعمال پایین‌تر از Put قبلی (OTM).

فروش یک قرارداد اختیار فروش (Sell Put): با قیمت اعمال پایین‌ترین (OTM بیشتر) برای دریافت پرمیوم اضافی.

روی یک دارایی پایه (مثل سهام یک شرکت) باشد.
تاریخ سررسید یکسانی داشته باشد.
تعداد سهام تحت پوشش یکسان باشد (مثلاً ۱۰۰ سهم برای هر قرارداد).
قیمت‌های اعمال به‌صورت متوالی و با فاصله‌های مشخص انتخاب شوند.

مراحل اجرا:

تحلیل بازار: مطمئن شوید که سهام تا سررسید قراردادها احتمالاً از محدوده‌ای بین قیمت‌های اعمال قراردادهای فروخته‌شده (بالاترین و پایین‌ترین) خارج خواهد شد، یعنی به زیر قیمت اعمال پایین‌ترین یا بالای قیمت اعمال بالاترین حرکت خواهد کرد. از تحلیل تکنیکال (مثل شکست سطوح حمایت و مقاومت) یا بنیادی برای تأیید دیدگاه استفاده کنید.

انتخاب سهام و قراردادها:

سهام: سهامی با نقدینگی بالا و قراردادهای اختیار معامله فعال انتخاب کنید.
قیمت‌های اعمال: چهار قیمت اعمال متوالی (مثلاً ۱۱۰۰، ۱۰۵۰، ۱۰۰۰، ۹۵۰) برای ایجاد محدوده‌ای که انتظار خروج قیمت از آن را دارید.

اجرای معامله:

یک قرارداد Put با قیمت اعمال بالاترین بفروشید (دریافت پرمیوم).
یک قرارداد Put با قیمت اعمال کمی پایین‌تر بخرید (پرداخت پرمیوم).
یک قرارداد Put با قیمت اعمال حتی پایین‌تر بخرید (پرداخت پرمیوم).
یک قرارداد Put با قیمت اعمال پایین‌ترین بفروشید (دریافت پرمیوم).

مدیریت معامله: موقعیت را تا سررسید یا بسته شدن زودهنگام (در صورت سود یا کاهش نوسانات) نظارت کنید. فروش قراردادهای Put ممکن است منجر به تخصیص زودهنگام (Assignment Risk) شود.

مثال ساده:

یک قرارداد Put با قیمت اعمال ۱۱۰۰ تومان (ITM) به قیمت ۱۲۰ تومان می‌فروشید.
یک قرارداد Put با قیمت اعمال ۱۰۵۰ تومان (ATM) به قیمت ۶۰ تومان می‌خرید.
یک قرارداد Put با قیمت اعمال ۱۰۰۰ تومان (OTM) به قیمت ۳۰ تومان می‌خرید.
یک قرارداد Put با قیمت اعمال ۹۵۰ تومان (OTM بیشتر) به قیمت ۱۵ تومان می‌فروشید.
جریان نقدی خالص = (۱۲۰ + ۱۵) - (۶۰ + ۳۰) = ۱۳۵ - ۹۰ = ۴۵ تومان (اعتبار خالص یا Net Credit) به ازای هر سهم.
برای ۱۰۰ سهم، اعتبار خالص = ۴۵ × ۱۰۰ = ۴۵۰۰ تومان.

منطق معامله‌گر از انجام Short Put Condor

دیدگاه حرکت قیمتی به خارج از محدوده: معامله‌گر معتقد است که قیمت سهام تا سررسید از محدوده بین قیمت‌های اعمال قراردادهای فروخته‌شده (۱۱۰۰ و ۹۵۰ تومان) خارج خواهد شد، بنابراین قراردادهای خریداری‌شده و فروخته‌شده سودآور خواهند بود.
ریسک محدود: قراردادهای خریداری‌شده (Put با قیمت‌های ۱۰۵۰ و ۱۰۰۰) ریسک را در هر دو جهت (صعودی و نزولی) محدود می‌کنند، برخلاف استراتژی‌های Short Straddle یا Short Strangle که ریسک نامحدود دارند.
دریافت پرمیوم اولیه: فروش دو قرارداد Put پرمیوم اولیه‌ای ایجاد می‌کند که هزینه خرید قراردادها را تا حدی جبران می‌کند.
بهره‌مندی از کاهش ارزش زمانی: قراردادهای فروخته‌شده با نزدیک شدن به سررسید ارزش زمانی خود را از دست می‌دهند (Theta Decay)، که می‌تواند به سود معامله‌گر باشد اگر قیمت به خارج از محدوده حرکت کند.
انعطاف‌پذیری: این استراتژی امکان سود در حرکت‌های قیمتی صعودی یا نزولی را فراهم می‌کند، به شرطی که از محدوده مشخص خارج شوند.

روش محاسبه بیشینه سود

محدود

پرمیوم خالص دریافتی (Net Credit)

به زیر قیمت اعمال پایین‌ترین قرارداد فروخته‌شده (۹۵۰ تومان) یا بالای قیمت اعمال بالاترین قرارداد فروخته‌شده (۱۱۰۰ تومان)

بیشینه سود = پرمیوم خالص دریافتی × تعداد سهام

مثال:

پرمیوم خالص = ۴۵ تومان (اعتبار).
بیشینه سود به ازای هر سهم = ۴۵ تومان.
برای ۱۰۰ سهم، بیشینه سود = ۴۵ × ۱۰۰ = ۴۵۰۰ تومان.

کمتر از ۹۵۰ تومان یا بیشتر از ۱۱۰۰ تومان

روش محاسبه بیشینه زیان

محدود

تفاوت بین قیمت‌های اعمال قراردادهای فروخته‌شده و خریداری‌شده منهای پرمیوم خالص دریافتی

بین قیمت‌های اعمال قراردادهای خریداری‌شده (۱۰۰۰ تا ۱۰۵۰ تومان)

بیشینه زیان = [(قیمت اعمال فروخته‌شده بالا - قیمت اعمال خریداری‌شده بالا) - پرمیوم خالص دریافتی] × تعداد سهام

مثال:

قیمت اعمال فروخته‌شده بالا = ۱۱۰۰ تومان.
قیمت اعمال خریداری‌شده بالا = ۱۰۵۰ تومان.
پرمیوم خالص = ۴۵ تومان (اعتبار).
بیشینه زیان به ازای هر سهم = (۱۱۰۰ - ۱۰۵۰) - ۴۵ = ۵۰ - ۴۵ = ۵ تومان.
برای ۱۰۰ سهم، بیشینه زیان = ۵ × ۱۰۰ = ۵۰۰ تومان.

بین ۱۰۰۰ و ۱۰۵۰ تومان

نقاط سربه‌سر (Break-Even Points)

دو نقطه سربه‌سر

نقطه سربه‌سر پایینی: نقطه سربه‌سر پایین = قیمت اعمال فروخته‌شده پایین + پرمیوم خالص دریافتی

نقطه سربه‌سر بالایی: نقطه سربه‌سر بالا = قیمت اعمال فروخته‌شده بالا - پرمیوم خالص دریافتی

مثال:

قیمت اعمال فروخته‌شده پایین = ۹۵۰ تومان.
قیمت اعمال فروخته‌شده بالا = ۱۱۰۰ تومان.
پرمیوم خالص = ۴۵ تومان (اعتبار).
نقطه سربه‌سر پایین = ۹۵۰ + ۴۵ = ۹۹۵ تومان.
نقطه سربه‌سر بالا = ۱۱۰۰ - ۴۵ = ۱۰۵۵ تومان.

کمتر از ۹۹۵ تومان یا بیشتر از ۱۰۵۵ تومان

مزایا و معایب استراتژی Short Put Condor

مزایا:

ریسک محدود: برخلاف Short Straddle یا Short Strangle، زیان حداکثر محدود است.
سود در حرکت‌های بزرگ: امکان سود در حرکت‌های صعودی یا نزولی بزرگ، به شرط خروج از محدوده مشخص.
دریافت پرمیوم اولیه: فروش دو قرارداد Put پرمیوم اولیه‌ای ایجاد می‌کند.
انعطاف‌پذیری: مناسب برای بازارهایی با احتمال حرکت قیمتی قابل توجه به هر جهت.
بهره‌مندی از کاهش ارزش زمانی: قراردادهای فروخته‌شده با نزدیک شدن به سررسید ارزش خود را از دست می‌دهند.

معایب:

سود محدود: سود حداکثر به پرمیوم خالص دریافتی محدود است.
پیچیدگی: نیازمند مدیریت چهار قرارداد و درک دقیق بازار است.
ریسک تخصیص زودهنگام: فروش قراردادهای Put ممکن است منجر به تخصیص زودهنگام شود.
هزینه‌های معاملاتی: شامل چهار قرارداد است که کارمزدهای بالاتری نسبت به استراتژی‌های ساده‌تر دارد.
نیاز به پیش‌بینی دقیق: موفقیت به پیش‌بینی صحیح حرکت قیمت به خارج از محدوده وابسته است.

نکات کلیدی برای معامله‌گران در ایران

نقدینگی بازار: اطمینان حاصل کنید که سهام و قراردادهای اختیار معامله نقدینگی کافی دارند تا اجرای استراتژی بدون مشکل انجام شود.
وجه تضمین: فروش قراردادهای Put نیازمند وجه تضمین است. موجودی حساب خود را بررسی کنید.
سبک اروپایی: قراردادهای اختیار معامله در ایران معمولاً به سبک اروپایی هستند، یعنی فقط در سررسید قابل اعمال‌اند، که می‌تواند ریسک تخصیص زودهنگام را کاهش دهد.
مدیریت ریسک: از ابزارهای مدیریت ریسک مانند نظارت فعال بر بازار و بستن زودهنگام موقعیت در صورت کاهش احتمال حرکت قیمت استفاده کنید.
شبیه‌سازی: قبل از اجرا، استراتژی را در حساب دمو یا با ابزارهای تحلیلی تست کنید.
توجه به نوسانات ضمنی: افزایش نوسانات ضمنی (Implied Volatility) می‌تواند ارزش قراردادهای فروخته‌شده را بالا برده و زیان را تشدید کند، اما کاهش آن به سود استراتژی کمک می‌کند. این استراتژی در شرایط نوسانات بالا بهتر عمل می‌کند.

جمع‌بندی

Short Put Condor

استراتژی Short Put Condor یک روش پیشرفته برای معامله‌گرانی است که انتظار دارند قیمت سهام از یک محدوده مشخص خارج شود و می‌خواهند با ریسک محدود از حرکت‌های قیمتی صعودی یا نزولی سود ببرند. این استراتژی با ترکیب دو Spread (Bull Put و Bear Put)، سود محدود اما کنترل‌شده‌ای ارائه می‌دهد و در مقایسه با Short Straddle یا Short Strangle، ریسک را محدود می‌کند. با درک بازار هدف، روش اجرا، منطق معامله، و محاسبات سود، زیان و نقاط سربه‌سر، می‌توانید این استراتژی را با احتیاط در بازار ایران پیاده کنید.