استراتژی Covered Put

استراتژی روند نزولی

استراتژی Covered Put چیست؟ راهنمای جامع و ساده

Covered Put

بازار هدف استراتژی Covered Put

بازار نزولی یا خنثی: وقتی معامله‌گر پیش‌بینی می‌کند که قیمت دارایی پایه (مثل سهام یا شاخص) کاهش خواهد یافت یا ثابت خواهد ماند.
معامله‌گران با تجربه متوسط تا حرفه‌ای: این استراتژی به دلیل ترکیب فروش استقراضی سهام و فروش قرارداد اختیار فروش، برای معامله‌گرانی که با مفاهیم اختیار معامله، فروش استقراضی و مدیریت ریسک آشنا هستند، مناسب است.
بازارهای با نقدینگی بالا: در بورس ایران، این استراتژی برای سهام شرکت‌های بزرگ با حجم معاملات بالا (مثل سهام بانکی، پتروشیمی یا فلزی) که قراردادهای اختیار معامله فعال دارند، بهتر اجرا می‌شود.
معامله‌گرانی که به دنبال درآمد از پرمیوم هستند: کسانی که می‌خواهند از پرمیوم قرارداد اختیار فروش سود ببرند و همزمان از کاهش قیمت سهام بهره‌مند شوند، از این استراتژی استقبال می‌کنند.

تاریخ انتشار: 16 مهر، 1402 زمان مطالعه: 6 دقیقه بازدید: 3391 لایک: 0

استراتژی روند نزولی

اشتراک گذاری:

روش اجرا استراتژی Covered Put

ترکیب فروش استقراضی سهام با فروش یک قرارداد اختیار فروش

فروش استقراضی سهام (Short Stock): قرض گرفتن و فروش تعداد مشخصی از سهام (مثلاً ۱۰۰ سهم) برای ایجاد موقعیت نزولی.

فروش یک قرارداد اختیار فروش (Sell Put): با قیمت اعمال (Strike Price) معمولاً پایین‌تر از قیمت فعلی سهام (Out-of-the-Money یا OTM) برای دریافت پرمیوم و افزایش درآمد.

روی یک دارایی پایه (مثل سهام یک شرکت) باشند.
قرارداد اختیار فروش تاریخ سررسیدی متناسب با افق زمانی معامله‌گر داشته باشد.
تعداد سهام فروخته‌شده به‌صورت استقراضی با تعداد سهام تحت پوشش قرارداد اختیار فروش (مثلاً ۱۰۰ سهم) هماهنگ باشد.

مراحل اجرا:

تحلیل بازار: مطمئن شوید که دارایی پایه احتمالاً کاهش قیمت خواهد داشت یا ثابت خواهد ماند. از تحلیل تکنیکال یا بنیادی برای تأیید دیدگاه نزولی یا خنثی استفاده کنید.

انتخاب سهام و قرارداد:

سهام: سهامی را انتخاب کنید که انتظار کاهش یا ثبات قیمت آن را دارید و امکان فروش استقراضی آن از طریق کارگزار فراهم باشد.
قرارداد اختیار فروش: قیمت اعمالی پایین‌تر از قیمت فعلی سهام (OTM) انتخاب کنید که فکر می‌کنید قیمت سهام به زیر آن نخواهد رفت.

اجرای معامله:

تعداد مشخصی از سهام را به‌صورت استقراضی بفروشید (دریافت وجه فروش).
همزمان، یک قرارداد اختیار فروش با قیمت اعمال مشخص بفروشید (دریافت پرمیوم).

مدیریت معامله: موقعیت خود را تا سررسید قرارداد یا بسته شدن زودهنگام (در صورت سود یا تغییر شرایط بازار) نظارت کنید. توجه داشته باشید که فروش استقراضی ممکن است هزینه‌های بهره (Borrowing Costs) یا الزامات حاشیه (Margin Requirements) داشته باشد، و فروش اختیار فروش ممکن است منجر به تخصیص زودهنگام (Assignment Risk) شود.

مثال ساده:

۱۰۰ سهم از شرکت X را به‌صورت استقراضی با قیمت ۱۰۰۰ تومان می‌فروشید (درآمد = ۱۰۰۰ × ۱۰۰ = ۱۰۰۰۰۰ تومان).
یک قرارداد اختیار فروش با قیمت اعمال ۹۰۰ تومان می‌فروشید و ۵۰ تومان پرمیوم دریافت می‌کنید (درآمد = ۵۰ × ۱۰۰ = ۵۰۰۰ تومان).
درآمد کل اولیه = ۱۰۰۰۰۰ + ۵۰۰۰ = ۱۰۵۰۰۰ تومان.

منطق معامله‌گر از انجام Covered Put

دیدگاه نزولی یا خنثی: معامله‌گر معتقد است که قیمت سهام کاهش خواهد یافت یا ثابت خواهد ماند، که باعث سود از فروش استقراضی و حفظ پرمیوم دریافتی از قرارداد اختیار فروش می‌شود.
دریافت پرمیوم اولیه: فروش قرارداد اختیار فروش، پرمیوم نقدی فراهم می‌کند که درآمد معامله را افزایش می‌دهد.
افزایش بازده نزولی: ترکیب فروش استقراضی و فروش اختیار فروش، امکان کسب سود بیشتر نسبت به فروش استقراضی به‌تنهایی را فراهم می‌کند.
مدیریت ریسک: اگر قیمت سهام به زیر قیمت اعمال کاهش یابد، معامله‌گر سهام را با قیمت اعمال خریداری می‌کند، اما پرمیوم دریافتی و سود فروش استقراضی می‌توانند زیان را کاهش دهند.

روش محاسبه بیشینه سود

محدود

مجموع پرمیوم دریافتی و تفاوت بین قیمت فروش استقراضی سهام و قیمت اعمال قرارداد اختیار فروش

بیشینه سود = [(قیمت فروش استقراضی سهام - قیمت اعمال قرارداد فروش) + پرمیوم دریافتی] × تعداد سهام

مثال:

قیمت فروش استقراضی = ۱۰۰۰ تومان.
قیمت اعمال قرارداد فروش = ۹۰۰ تومان.
پرمیوم دریافتی = ۵۰ تومان.
بیشینه سود به ازای هر سهم = (۱۰۰۰ - ۹۰۰) + ۵۰ = ۱۵۰ تومان.
برای ۱۰۰ سهم، بیشینه سود = ۱۵۰ × ۱۰۰ = ۱۵۰۰۰ تومان.

پایین‌تر یا برابر با قیمت اعمال (۹۰۰ تومان)

روش محاسبه بیشینه زیان

نامحدود

زیان = [(قیمت سهام در سررسید - قیمت فروش استقراضی) - پرمیوم دریافتی] × تعداد سهام

مثال:

قیمت فروش استقراضی = ۱۰۰۰ تومان.
پرمیوم دریافتی = ۵۰ تومان.
زیان به ازای هر سهم = (۱۲۰۰ - ۱۰۰۰) - ۵۰ = ۱۵۰ تومان.
برای ۱۰۰ سهم، زیان = ۱۵۰ × ۱۰۰ = ۱۵۰۰۰ تومان.

نقاط سربه‌سر (Break-Even Points)

نقطه سربه‌سر = قیمت فروش استقراضی + پرمیوم دریافتی

مثال:

قیمت فروش استقراضی = ۱۰۰۰ تومان.
پرمیوم دریافتی = ۵۰ تومان.
نقطه سربه‌سر = ۱۰۰۰ + ۵۰ = ۱۰۵۰ تومان.

۱۰۵۰ تومان

مزایا و معایب استراتژی Covered Put

مزایا:

دریافت پرمیوم اولیه: پرمیوم قرارداد اختیار فروش درآمد فوری فراهم می‌کند.
سود در بازار نزولی یا خنثی: مناسب برای پیش‌بینی کاهش یا ثبات قیمت سهام.
افزایش بازده: ترکیب فروش استقراضی و فروش اختیار فروش، سود بالقوه را نسبت به فروش استقراضی به‌تنهایی افزایش می‌دهد.
انعطاف‌پذیری: امکان تنظیم یا خروج زودهنگام از معامله در صورت تغییر شرایط بازار.

معایب:

ریسک نامحدود: افزایش شدید قیمت سهام می‌تواند منجر به زیان‌های بزرگ شود.
نیاز به فروش استقراضی: دسترسی به فروش استقراضی ممکن است محدود باشد و هزینه‌های بهره یا الزامات حاشیه داشته باشد.
ریسک تخصیص زودهنگام: فروش اختیار فروش ممکن است منجر به تخصیص زودهنگام سهام شود، به‌ویژه اگر قرارداد در پول (In-the-Money) باشد.
پیچیدگی: نیازمند درک دقیق بازار، فروش استقراضی و مدیریت ریسک است.

نکات کلیدی برای معامله‌گران در ایران

دسترسی به فروش استقراضی: اطمینان حاصل کنید که کارگزار شما امکان فروش استقراضی سهام را فراهم می‌کند و هزینه‌های مرتبط (مانند بهره قرض) را بررسی کنید.
نقدینگی بازار: سهام و قراردادهای اختیار معامله باید نقدینگی کافی داشته باشند تا اجرای استراتژی بدون مشکل انجام شود.
وجه تضمین: فروش قرارداد اختیار فروش نیازمند وجه تضمین است. موجودی حساب خود را بررسی کنید.
سبک اروپایی: قراردادهای اختیار معامله در ایران معمولاً به سبک اروپایی هستند، یعنی فقط در سررسید قابل اعمال‌اند، که می‌تواند ریسک تخصیص زودهنگام را کاهش دهد.
مدیریت ریسک: به دلیل ریسک نامحدود، از ابزارهای مدیریت ریسک مانند حد ضرر (Stop Loss) یا تنظیم زودهنگام موقعیت استفاده کنید.
شبیه‌سازی: قبل از اجرا، استراتژی را در حساب دمو یا با ابزارهای تحلیلی تست کنید.

جمع‌بندی

Covered Put

استراتژی Covered Put یک روش پیشرفته برای معامله‌گرانی است که دیدگاه نزولی یا خنثی نسبت به بازار دارند و می‌خواهند با دریافت پرمیوم و بهره‌مندی از کاهش قیمت سهام سود ببرند. این استراتژی با ترکیب فروش استقراضی سهام و فروش قرارداد اختیار فروش، امکان کسب سود محدود اما قابل توجه را فراهم می‌کند، اما ریسک نامحدود آن نیازمند تجربه و مدیریت دقیق است. با درک بازار هدف، روش اجرا، منطق معامله، و محاسبات سود، زیان و نقاط سربه‌سر، می‌توانید این استراتژی را با احتیاط در بازار ایران پیاده کنید.