استراتژی Short Put Butterfly

استراتژی صعودی-نزولی

استراتژی Short Put Butterfly چیست؟ راهنمای جامع و ساده

Short Put Butterfly سود محدود - ریسک محدود

بازار هدف استراتژی Short Put Butterfly

بازار با احتمال حرکت قیمتی بزرگ: وقتی معامله‌گر انتظار دارد قیمت سهام به دلیل رویدادهای قریب‌الوقوع (مثل گزارش مالی، اخبار اقتصادی یا تغییرات بازار) به‌طور قابل توجهی افزایش یا کاهش یابد و از محدوده خاصی فاصله بگیرد.
معامله‌گران با تجربه حرفه‌ای: این استراتژی به دلیل پیچیدگی در مدیریت چهار قرارداد و نیاز به تحلیل دقیق بازار، برای معامله‌گران با تجربه بالا مناسب است و برای مبتدیان توصیه نمی‌شود.
بازارهای با نقدینگی بالا: در بورس ایران، این استراتژی برای سهام شرکت‌های بزرگ با حجم معاملات بالا (مثل سهام بانکی، پتروشیمی یا فلزی) که قراردادهای اختیار معامله فعال دارند، بهتر اجرا می‌شود.
معامله‌گرانی که به دنبال سود از نوسانات بزرگ هستند: کسانی که می‌خواهند با ریسک محدود از حرکت‌های قیمتی قابل توجه در هر دو جهت (صعودی یا نزولی) سود ببرند، از این استراتژی استقبال می‌کنند.

تاریخ انتشار: 17 مهر، 1402 زمان مطالعه: 7 دقیقه بازدید: 3067 لایک: 0

استراتژی صعودی-نزولی

اشتراک گذاری:

روش اجرا استراتژی Short Put Butterfly

ترکیب چهار قرارداد اختیار فروش

سه قیمت اعمال متفاوت

تاریخ سررسید یکسان

فروش یک قرارداد Put (Sell 1 Put): با قیمت اعمال بالا (معمولاً At-the-Money یا ATM یا نزدیک به In-the-Money یا ITM، مثلاً قیمت اعمال C).

خرید دو قرارداد Put (Buy 2 Puts): با قیمت اعمال میانی (معمولاً Out-of-the-Money یا OTM، مثلاً قیمت اعمال B).

فروش یک قرارداد Put (Sell 1 Put): با قیمت اعمال پایین (معمولاً OTM، مثلاً قیمت اعمال A).

روی یک دارایی پایه (مثل سهام یک شرکت) باشد.
تاریخ سررسید یکسانی داشته باشد.
تعداد سهام تحت پوشش یکسان باشد (مثلاً ۱۰۰ سهم برای هر قرارداد).
قیمت‌های اعمال به‌صورت متوالی انتخاب شوند، با فاصله‌های برابر یا متناسب (مثلاً ۹۵۰، ۱۰۰۰، ۱۰۵۰).

مراحل اجرا:

تحلیل بازار: مطمئن شوید که سهام احتمالاً به دلیل رویدادهای قریب‌الوقوع (مثل گزارش مالی یا اخبار) حرکت قیمتی قابل توجهی خواهد داشت و از محدوده قیمت‌های اعمال میانی (B) فاصله خواهد گرفت. از تحلیل تکنیکال (مثل شکست سطوح حمایت و مقاومت) یا بنیادی برای شناسایی پتانسیل نوسان استفاده کنید.

انتخاب سهام و قراردادها:

سهام: سهامی با نقدینگی بالا و قراردادهای اختیار معامله فعال انتخاب کنید.
قیمت‌های اعمال: سه قیمت اعمال متوالی (مثلاً ۹۵۰، ۱۰۰۰، ۱۰۵۰) برای ایجاد ساختار استراتژی.

اجرای معامله:

یک قرارداد Put با قیمت اعمال بالا (C) بفروشید (دریافت پرمیوم).
دو قرارداد Put با قیمت اعمال میانی (B) بخرید (پرداخت پرمیوم).
یک قرارداد Put با قیمت اعمال پایین (A) بفروشید (دریافت پرمیوم).

مدیریت معامله: موقعیت را تا سررسید یا بسته شدن زودهنگام (در صورت سود یا کاهش احتمال حرکت قیمتی) نظارت کنید. فروش قراردادهای Put ممکن است منجر به تخصیص زودهنگام (Assignment Risk) شود.

مثال ساده:

فروش ۱ قرارداد Put با قیمت اعمال ۱۰۵۰ تومان (ITM) به قیمت ۸۰ تومان (درآمد = ۸۰ × ۱۰۰ = ۸۰۰۰ تومان).
خرید ۲ قرارداد Put با قیمت اعمال ۱۰۰۰ تومان (ATM) به قیمت ۵۰ تومان هر کدام (هزینه = ۲ × ۵۰ × ۱۰۰ = ۱۰۰۰۰ تومان).
فروش ۱ قرارداد Put با قیمت اعمال ۹۵۰ تومان (OTM) به قیمت ۲۰ تومان (درآمد = ۲۰ × ۱۰۰ = ۲۰۰۰ تومان).
جریان نقدی خالص = (۸۰۰۰ + ۲۰۰۰) - ۱۰۰۰۰ = ۱۰۰۰۰ - ۱۰۰۰۰ = ۰ تومان (در این مثال، بدون هزینه یا درآمد خالص اولیه، اما معمولاً ممکن است Net Credit یا Net Debit باشد).

منطق معامله‌گر از انجام Short Put Butterfly

دیدگاه حرکت قیمتی بزرگ: معامله‌گر معتقد است که قیمت سهام تا سررسید به‌طور قابل توجهی از قیمت اعمال میانی (۱۰۰۰ تومان) فاصله خواهد گرفت (چه به سمت بالا و چه پایین)، که باعث می‌شود قراردادهای فروخته‌شده ارزش کمتری داشته باشند یا بی‌ارزش شوند.
سود محدود از حرکت‌های بزرگ: این استراتژی برای سناریوهایی طراحی شده که قیمت سهام به‌طور قابل توجهی افزایش یا کاهش یابد، و سود از پرمیوم دریافتی یا تفاوت قیمت‌های اعمال حاصل می‌شود.
ریسک محدود: خرید دو قرارداد Put میانی ریسک را در صورت حرکت ملایم قیمت محدود می‌کند، برخلاف استراتژی‌های فروش محور مانند Short Straddle که ریسک بالاتری دارند.
دریافت پرمیوم اولیه: فروش قراردادهای Put با قیمت‌های اعمال بالا و پایین پرمیوم قابل توجهی ایجاد می‌کند که هزینه خرید قراردادهای میانی را جبران می‌کند.
بهره‌مندی از کاهش ارزش زمانی: قراردادهای فروخته‌شده با نزدیک شدن به سررسید ارزش زمانی خود را از دست می‌دهند (Theta Decay)، که به نفع معامله‌گر است اگر قیمت به خارج از محدوده مورد انتظار حرکت کند.

روش محاسبه بیشینه سود

محدود

به‌طور قابل توجهی بالاتر از قیمت اعمال بالا (C، مثلاً ۱۰۵۰ تومان) یا پایین‌تر از قیمت اعمال پایین (A، مثلاً ۹۵۰ تومان)

بیشینه سود = پرمیوم خالص دریافتی × تعداد سهام

بیشینه سود = [(قیمت اعمال میانی - قیمت اعمال پایین) × تعداد سهام - پرمیوم خالص پرداختی] × تعداد سهام

مثال:

پرمیوم خالص = ۰ تومان (در مثال بالا، جریان نقدی خالص صفر است).
فرض کنید قیمت سهام به ۱۱۰۰ تومان افزایش یابد:
- تمام Putها بی‌ارزش می‌شوند.
- سود = پرمیوم خالص دریافتی = ۰ تومان (در این مثال).
فرض کنید قیمت سهام به ۹۰۰ تومان کاهش یابد:
- Put فروخته‌شده ۱۰۵۰: زیان = (۱۰۵۰ - ۹۰۰ - ۸۰) × ۱۰۰ = ۷۰۰۰ تومان.
- Putهای خریداری‌شده ۱۰۰۰: سود = [(۱۰۰۰ - ۹۰۰ - ۵۰) × ۲] × ۱۰۰ = (۵۰ × ۲) × ۱۰۰ = ۱۰۰۰۰ تومان.
- Put فروخته‌شده ۹۵۰: زیان = (۹۵۰ - ۹۰۰ - ۲۰) × ۱۰۰ = ۳۰۰۰ تومان.
- سود کل = ۱۰۰۰۰ - (۷۰۰۰ + ۳۰۰۰) = ۰ تومان (در این مثال، سود صفر است).

توجه

روش محاسبه بیشینه زیان

محدود

دقیقاً برابر با قیمت اعمال میانی (B، مثلاً ۱۰۰۰ تومان)

بیشینه زیان = [(قیمت اعمال بالا - قیمت اعمال میانی) × تعداد سهام - پرمیوم خالص دریافتی] × تعداد سهام

مثال:

قیمت اعمال بالا (C) = 1050 تومان.
قیمت اعمال میانی (B) = 1000 تومان.
پرمیوم خالص = ۰ تومان.
بیشینه زیان = [(۱۰۵۰ - ۱۰۰۰) × ۱۰۰ - ۰] = ۵۰ × ۱۰۰ = ۵۰۰۰ تومان.

بیشینه زیان = (۵۰۰۰ - ۲۰۰۰) = ۳۰۰۰ تومان.

دقیقاً ۱۰۰۰ تومان

نقاط سربه‌سر (Break-Even Points)

دو نقطه سربه‌سر

نقطه سربه‌سر پایینی: نقطه سربه‌سر پایین = قیمت اعمال پایین + پرمیوم خالص دریافتی ÷ تعداد سهام

نقطه سربه‌سر بالایی: نقطه سربه‌سر بالا = قیمت اعمال بالا - پرمیوم خالص دریافتی ÷ تعداد سهام

مثال:

قیمت اعمال پایین (A) = 950 تومان.
قیمت اعمال بالا (C) = 1050 تومان.
پرمیوم خالص = ۰ تومان (برای ساده‌سازی، فرض کنید ۲۰ تومان به ازای هر سهم دریافت شده است).
نقطه سربه‌سر پایین = ۹۵۰ + ۲۰ = ۹۷۰ تومان.
نقطه سربه‌سر بالا = ۱۰۵۰ - ۲۰ = ۱۰۳۰ تومان.

کمتر از ۹۷۰ تومان یا بیشتر از ۱۰۳۰ تومان

توجه

مزایا و معایب استراتژی Short Put Butterfly

مزایا:

ریسک محدود: زیان حداکثر به تفاوت قیمت‌های اعمال و پرمیوم خالص محدود است.
سود از حرکت‌های بزرگ: مناسب برای سناریوهایی با احتمال افزایش یا کاهش شدید قیمت.
دریافت پرمیوم اولیه: فروش دو قرارداد Put پرمیوم قابل توجهی ایجاد می‌کند.
انعطاف‌پذیری: امکان تنظیم قیمت‌های اعمال برای سناریوهای خاص بازار.
بهره‌مندی از کاهش ارزش زمانی: قراردادهای فروخته‌شده با نزدیک شدن به سررسید ارزش خود را از دست می‌دهند.

معایب:

سود محدود: سود حداکثر به پرمیوم خالص یا تفاوت قیمت‌های اعمال محدود است.
پیچیدگی بالا: مدیریت چهار قرارداد و پیش‌بینی دقیق بازار برای معامله‌گران مبتدی دشوار است.
ریسک تخصیص زودهنگام: فروش قراردادهای Put ممکن است منجر به تخصیص زودهنگام شود.
هزینه‌های معاملاتی: شامل چهار قرارداد است که کارمزدهای بالاتری نسبت به استراتژی‌های ساده‌تر دارد.
نیاز به حرکت قیمتی بزرگ: موفقیت به پیش‌بینی صحیح حرکت قیمتی قابل توجه وابسته است.

نکات کلیدی برای معامله‌گران در ایران

نقدینگی بازار: اطمینان حاصل کنید که سهام و قراردادهای اختیار معامله نقدینگی کافی دارند تا اجرای استراتژی بدون مشکل انجام شود.
وجه تضمین: فروش قراردادهای Put نیازمند وجه تضمین است. موجودی حساب خود را بررسی کنید.
سبک اروپایی: قراردادهای اختیار معامله در ایران معمولاً به سبک اروپایی هستند، یعنی فقط در سررسید قابل اعمال‌اند، که می‌تواند ریسک تخصیص زودهنگام را کاهش دهد.
مدیریت ریسک: از ابزارهای مدیریت ریسک مانند نظارت فعال بر بازار و بستن زودهنگام موقعیت در صورت کاهش احتمال حرکت قیمتی استفاده کنید.
شبیه‌سازی: قبل از اجرا، استراتژی را در حساب دمو یا با ابزارهای تحلیلی مانند OptionVue یا Thinkorswim تست کنید.
توجه به نوسانات ضمنی: افزایش نوسانات ضمنی (Implied Volatility) می‌تواند ارزش قراردادهای فروخته‌شده را بالا برده و زیان را تشدید کند، اما کاهش آن به سود استراتژی کمک می‌کند. این استراتژی در شرایط نوسانات بالا بهتر عمل می‌کند.

جمع‌بندی

Short Put Butterfly

استراتژی Short Put Butterfly یک روش پیشرفته برای معامله‌گران حرفه‌ای است که انتظار حرکت قیمتی قابل توجه در سهام را دارند، چه به سمت بالا و چه پایین. این استراتژی با ترکیب فروش و خرید قراردادهای Put با قیمت‌های اعمال متفاوت، سود محدود و ریسک محدود ارائه می‌دهد و برای بازارهای پرنوسان مناسب است. با درک بازار هدف، روش اجرا، منطق معامله، و محاسبات سود، زیان و نقاط سربه‌سر، می‌توانید این استراتژی را با احتیاط در بازار ایران پیاده کنید.